【第043章】 转股债券 (第2/3页)

案中你们必然也可以得知。商办虽然于铁路建设不利，但对建成后之经营却大有裨益，因此不能不注重发挥商股的优势。”

    “总统的意思是不是铁路同样采用三大银行之改组方式？”汤寿潜品出秦时竹的味道来了。

    “是的。我拟组建两大国有控股之股份制铁路公司，分别为南方铁路公司和北方铁路公司，以长江一线为界，共同筹划全国铁路网之建设。该公司以每条线路为一项目组建一股份项目或分公司，国有比例须不少于60％，其余40％，可由各地商股认购，全国开放。比如粤汉路，并不一定只有广东、湖南、湖北之省份绅商可以认购，凡我中国公民，均有权认购、交易。方才说到之8000余万商股，可以公开征求持股人之意见，若愿意充作股份，继续承认，若只愿意收回股本，由国家承认为铁路建设公债，按公债记载享受本息偿付。”

    “这个方法甚好。”汤寿潜高兴地说，“一来可体现政府对商股权利之尊重和保护，二来可体现国家特色，防止地方本位。只是我有一个很大的疑问。”

    “你们大概也有很大的疑问吧？”秦时竹微笑着看着詹天佑、施肇基、叶恭绰等人。

    “是！”众人皆点头。

    这个疑问不是其他，正是巨额的建设资金从何而来？按照方才5年建设之10亿资本，再加上秦时竹所说之国有六成比例，那么国家财政至少需要负担6亿，在众人眼中看来，这几乎是不可能实现的任务。

    “我有一法，名曰可转股债券。先行在欧美市场发行铁路债券，吸引各国资金，以中国之力，巨额资本或许有难度，但以西方列强之成熟资本市场，只不过是一场毛毛雨罢了。”

    “可转股债券？”众人议论纷纷，汤寿潜问道，“请总统解释其详。”

    “可转股债券，其实是债券之一种，惟有一点特殊，在发行后偿付时，倘若不能按期偿付债券本息，债券持有人有权将到期款项转换为股本，与普通外债相比，有五大优势。

    其一，避免普通贷款的超额盈利。普通借款利息高，回扣大，还贷期长，若提前还贷，需多付本金。可转股债券因有转换机制，势必在利息和回扣上要削减许多。

    其二，杜绝以路作抵恶习。以往中国所取得之贷款，需以日后建成之路的行车收入、铁路本身及一切路产作抵押。发行这等转换债券，只以营运收入抵押，只涉及利权，不涉及主权。

    其三，收回铁路修筑权。原有对华贷款的外国公司，即为贷款铁路的承筑者，实现了资本输出，劳务技术输出(铁路技术、财会人员主要来自债权国)，器材输出(购买器材，得优先购买债权国产品，并给该国承办人佣金，器材进入中国免税)三位一体。中国无法按国际上通用的招标法，选择自己满意的公司。政府对贷款公司，难以实行严格的监督。发行新债券后，建设主权乃我北方、南方两大公司，与债券认购者无干，修筑也要，人员也罢，乃至器材都由我作主。据工商周总长汇报，我国目前铁轨等建设物件已基本可以自给，不用进口，可大大节约成本。顶多再招募一些外国工程师罢了，即使招募也是我国公司之雇佣雇员，非是指手画脚之太上皇。

    其四，收回铁路管理权。以往借债修路，在铁路建成后及中国未偿清贷款期间，铁路由贷款公司代为经营，分取余利(即营运利润归还了应付借款本息后的剩余部分)。清廷引进外资，原坚持只借外债，不招洋股，以免洋人成为股东，控制铁路。但我以为，如果保持国有控股，洋人即使持有一些股份顶多按照商股享受一些利益罢了，谈不上损害主权。实际上，旧有借款方式在借款期内，由贷款公司管理铁路实际上拥有股东之权(管理、利润分配权)，但又不承担风险(铁路亏损，不负债务责任)，实乃特殊股东，只分享盈利不承担亏损之股东。这一点及以路作抵侵权太甚，为国人所深恶痛绝。发行转换债券后，可有效避免这一点。

    其五，我国有银行可分享现金往来之益。铁路借款，须存于债权国银行，由其支付。路成后的营运收入，亦存入相应银行，由其代为还本付息。这既增加了外国